Bagi orang Amerika pada usia tertentu, situasi ekonomi saat ini, memunculkan ingatan tentang antrean panjang yang menyakitkan di pompa bensin, pabrik yang tutup.
Stagflasi adalah pil ekonomi yang paling pahit. Di mana inflasi yang tinggi bercampur dengan pasar kerja yang lemah menyebabkan minuman beracun yang menghukum konsumen dan membingungkan para ekonom.
Selama beberapa dekade, sebagian besar ekonom tidak berpikir bahwa ramuan jahat seperti itu mungkin terjadi. Mereka sudah lama berasumsi bahwa inflasi akan tinggi hanya ketika ekonomi kuat dan pengangguran rendah.
Tetapi pertemuan peristiwa yang tidak menyenangkan membuat para ekonom mencapai kembali ke hari-hari tak menentu dan ekonomi dengan yang inflasi dan begitu suram. Di tambah dengan tingginya pengangguran yang nyaris hampir sama dengan setengah abad yang lalu. Memang baru sedikit yang berpikir stagflasi sudah di depan mata. Tetapi sebagai ancaman jangka panjang, hal itu tidak bisa lagi diabaikan.
Pekan lalu, Menteri Keuangan Janet Yellen menyebut kata itu dalam sambutannya kepada wartawan:
“Prospek ekonomi secara global,” kata Yellen, “menantang dan tidak pasti, dan harga pangan dan energi yang lebih tinggi memiliki efek stagflasi, yaitu menekan output dan pengeluaran dan meningkatkan inflasi di seluruh dunia.”
Pada Kamis (26/5), Pemerintah AS memperkirakan bahwa ekonomi dari Januari hingga Maret menyusut 1,5%. Tetapi penurunan itu sebagian besar disebabkan oleh dua faktor yang tidak mencerminkan kekuatan yang mendasari ekonomi, yakmi kesenjangan perdagangan yang meningkat akibat oleh selera orang Amerika terhadap produk asing dan perlambatan dalam pengisian kembali persediaan bisnis setelah musim liburan.
Untuk saat ini, para ekonom secara luas setuju bahwa ekonomi AS memiliki kekuatan yang cukup untuk menghindari resesi. Tetapi tetap ada masalah yang menumpuk. Misalkan saja, kemacetan rantai pasokan dan gangguan dari perang Rusia melawan Ukraina yang telah membuat harga konsumen melonjak pada kecepatan tercepat dalam beberapa dekade.
Federal Reserve dan bank sentral lainnya, yang dibutakan oleh inflasi, berusaha mengejar dengan menaikkan suku bunga secara agresif. Mereka berharap dapat mendinginkan pertumbuhan dan menjinakkan inflasi tanpa menyebabkan resesi.
Ini adalah tugas yang sangat sulit. Ketakutan yang meluas, yang tercermin dalam harga saham yang menyusut, adalah bahwa Fed pada akhirnya akan merusaknya dan akan menghancurkan ekonomi tanpa memberikan pukulan telak terhadap inflasi.
Bulan ini, mantan Ketua Fed Ben Bernanke kepada The New York Times mengatakan bahwa “inflasi masih terlalu tinggi tetapi akan turun. Jadi harus ada periode dalam satu atau dua tahun ke depan di mana pertumbuhan rendah, pengangguran setidaknya naik sedikit dan inflasi masih tinggi.”
Dan kemudian Bernanke menyimpulkan pemikirannya: "Anda bisa menyebutnya stagflasi."
Apa itu stagflasi?
Tidak ada definisi formal atau ambang statistik khusus.
Tetapi Kepala ekonom di Moody's Analytics Mark Zandi memiliki panduan kasarnya sendiri. Dia menyebut, stagflasi akan tiba di Amerika Serikat, ketika tingkat pengangguran mencapai setidaknya 5% dan harga konsumen melonjak 5% atau lebih dari tahun sebelumnya. Saat ini, tingkat pengangguran di AS hanya 3,6%.
Di Uni Eropa, di mana pengangguran biasanya berjalan lebih tinggi, ambang batas Zandi berbeda. "Pengangguran 9% dan inflasi tahun-ke-tahun 4%, akan menyebabkan stagflasi," tutur dia.
Sampai sekitar 50 tahun yang lalu, para ekonom memandang stagflasi sebagai hal yang hampir mustahil. Mereka memotong sesuatu yang disebut Kurva Phillips, yang dinamai menurut penciptanya, ekonom A.W.H. “Bill” Phillips (1914-1975) dari Selandia Baru. Teori ini berpendapat bahwa inflasi dan pengangguran bergerak dalam arah yang berlawanan.
Kedengarannya seperti sesuatu normal. Ketika ekonomi lemah dan banyak orang kehilangan pekerjaan, bisnis merasa sulit untuk menaikkan harga. Jadi inflasi harus tetap rendah. Demikian juga, ketika ekonomi cukup tinggi bagi bisnis untuk meneruskan kenaikan harga yang besar kepada pelanggan mereka, pengangguran harus tetap cukup rendah.
Entah bagaimana, kenyataan tidak terbukti begitu mudah. Apa yang dapat membuang segalanya adalah kejutan pasokan-katakanlah, lonjakan biaya bahan baku yang memicu inflasi dan membuat konsumen tidak memiliki lebih banyak uang untuk dibelanjakan guna mendorong perekonomian.
Itulah tepatnya yang terjadi pada tahun 1970-an.
Arab Saudi dan negara-negara penghasil minyak lainnya memberlakukan embargo minyak terhadap Amerika Serikat dan negara-negara lain yang mendukung Israel dalam Perang Yom Kippur 1973. Harga minyak melonjak dan tetap tinggi. Biaya hidup semakin tidak terjangkau bagi banyak orang. Ekonomi terguncang.
Masuk stagflasi. Setiap tahun dari 1974 hingga 1982, inflasi dan pengangguran di Amerika Serikat mencapai 5%. Kombinasi dari dua angka, yang kemudian disebut "indeks kesengsaraan," mencapai puncaknya pada level 20,6 dan paling menyedihkan terjadi pada 1980.
Stagflasi, dan khususnya inflasi yang sangat tinggi, menjadi ciri khas 1970-an. Tokoh politik berjuang sia-sia untuk menyelesaikan masalah tersebut. Presiden Richard Nixon berupaya menyelesaikan persoalan upah dan mengontrol harga, tetapi itu sia-sia.
Stagflasi telah tiba?
Tidak. Untuk saat ini, gelas stagflasi hanya setengah penuh.
Pasti ada "flasi": Terlebih harga konsumen naik 8,3% di April dari tahun sebelumnya, tepat di bawah level tertinggi 41 tahun yang ditetapkan bulan sebelumnya.
Harga konsumen melonjak sebagian besar karena ekonomi pulih dengan kekuatan tak terduga dari resesi pandemi yang singkat namun menghancurkan. Pabrik, pelabuhan, dan galangan barang telah kewalahan karena berusaha mengikuti lonjakan pesanan pelanggan yang tidak terduga. Hasilnya adalah penundaan, kekurangan dan harga yang lebih tinggi.
Para kritikus juga menyalahkan rencana stimulus Presiden Joe Biden senilai US$1,9 triliun pada Maret 2021 karena menambah panasnya ekonomi yang sudah panas. Di sisi lain, perang Ukraina memperburuk keadaan dengan mengganggu perdagangan energi dan makanan dan membuat harga naik.
Meskipun pemerintah AS melaporkan pada Kamis bahwa output ekonomi menyusut dari Januari hingga Maret, tetap pasar kerja negara terus mengaut.
Setiap bulan selama setahun terakhir, pengusaha telah menambahkan 400.000 pekerja. Minggu ini, The Fed melaporkan bahwa orang di Amerika berada dalam kesehatan keuangan yang solid. Hampir delapan dari 10 orang dewasa mengatakan bahwa mereka "baik-baik saja atau hidup nyaman" - dan ini proporsi tertinggi sejak The Fed mulai mengajukan pertanyaan pada 2013.
Namun, risikonya terus bertambah. Begitu juga kekhawatiran tentang potensi stagflasi. Ketua Fed Jerome Powell mengakui bulan ini bahwa bank sentral mungkin tidak dapat mencapai soft landing dan menghindari resesi.
Dia mengatakan kepada media publik Amerika bahwa dia khawatir tentang "faktor-faktor yang tidak dapat kita kendalikan" - seperti perang Ukraina, perlambatan di China, pandemi yang berkepanjangan.
Pada saat yang sama, inflasi telah mengikis daya beli orang Amerika: Di mana harga telah naik lebih cepat daripada gaji per jam selama 13 bulan berturut-turut. Dan tingkat tabungan negara, yang melonjak pada 2020 dan 2021 ketika orang Amerika menyimpan cek bantuan pemerintah, telah jatuh di bawah tingkat prapandemi.
Eropa bahkan lebih rentan terhadap stagflasi. Di mana harga energi di Eropa telah meroket sejak invasi Rusia ke Ukraina. Pengangguran di 27 negara Uni Eropa sudah 6,2%.
